عائد التدوير — Roll Yield
الربح أو الخسارة الناتجة عن تدوير مركز آجل من عقد منتهٍ إلى العقد التالي، ويحددهما كلياً شكل منحنى العقود الآجلة.
Roll Yield = (Near Futures Price − Deferred Futures Price) / Near Futures Price
عائد التدوير هو مكوّن العائد الذي تولّده (أو تُتلفه) العملية الميكانيكية لتدوير مركز آجل إلى الأمام، أي إغلاق عقد الشهر الأقرب المنتهي وإعادة الفتح في الشهر التالي. وهو مستقل كلياً عن تحرك السعر الفوري.
في حالة Backwardation يكون عائد التدوير موجباً: تبيع العقد القريب الأعلى سعراً وتشتري العقد الأبعد الأقل سعراً. ويُحتسب انكماش الأساس (Basis) مكسباً.
وفي حالة Contango يكون عائد التدوير سالباً: تبيع العقد القريب الأرخص وتشتري العقد الأبعد الأغلى. وهذا العبء هو السبب الرئيسي في أن منتجات مؤشرات السلع الطويلة فقط تتخلف عن الأسعار الفورية على مدى سنوات في أنظمة Contango.
يستخدم مستثمرو السلع المتمرسون تحسين المنحنى، أي التدوير إلى عقود أبعد على المنحنى حيث يكون الميل أكثر تسطحاً، لتقليل تكلفة التدوير.
على المكتب
الغاز الطبيعي للشهر الأقرب: $2.80/MMBtu. الشهر التالي: $2.65/MMBtu. التدوير في مركز شراء: بِع عند $2.80، واشترِ عند $2.65، فتثبّت عائد تدوير موجباً قدره $0.15 لكل MMBtu (نحو 5.4% من المركز). كرّر شهرياً فيتراكم عائد التدوير ليصبح دفعة ملموسة للعائد في حالة Backwardation المستمرة.