حالة Backwardation — Backwardation
سوق عقود آجلة تتداول فيه العقود القريبة بعلاوة فوق العقود الأبعد أجلاً، فتولّد عائد تدوير موجباً وتشير إلى شح العرض على المدى القريب.
Backwardation = (Spot Price − Futures Price) / Spot Price × 100%
تحدث حالة Backwardation حين يتداول السعر الفوري أو عقد الشهر الأقرب فوق أسعار العقود الأبعد أجلاً، وهي عكس حالة Contango. وهي إشارة إلى شح العرض القريب أو طلب فوري قوي بشكل غير معتاد: فحائزو السلعة الفعلية القادرون على التسليم الآن يطلبون علاوة.
المحرك الاقتصادي هو عائد الحيازة الفعلية (Convenience yield)، أي أن منفعة توفر السلعة الفعلية فوراً تفوق تكلفة الحمل. وحين يتجاوز عائد الحيازة الفعلية تكاليف التخزين والتمويل ينقلب المنحنى إلى Backwardation.
حالة Backwardation بنّاءة لاستراتيجيات العقود الآجلة الطويلة: فتدوير العقود يعني بيع الشهر القريب الأعلى سعراً وشراء الشهر الأبعد الأرخص، مما يولّد عائد تدوير موجباً. وتتحول أسواق الطاقة كثيراً إلى Backwardation خلال انقطاعات الإمداد أو تخفيضات الإنتاج التي تقودها أوبك.
على المكتب
الخام برنت الفوري: $92.00/برميل. العقد الآجل لـ 1 شهر: $91.20. لـ 3 أشهر: $89.50. لـ 6 أشهر: $87.00. السوق في حالة Backwardation بمقدار $5.00 (من الفوري إلى 6 أشهر). وصندوق ETF طويل للعقود الآجلة يدوّر شهرياً يكسب نحو $0.87/شهر كعائد تدوير موجب.