حالة Contango — Contango

يكون سوق السلع في حالة Contango حين يميل منحنى العقود الآجلة صعوداً: تتداول العقود الأبعد أجلاً بعلاوة فوق العقود القريبة وفوق السعر الفوري. وهذه هي الحالة الطبيعية هيكلياً للسلع القابلة للتخزين مثل النفط الخام والغاز الطبيعي والذهب، لأن حيازة السلعة الفعلية تتحمل تكاليف التخزين والتأمين والتمويل.

لحالة Contango أثر عقابي على صناديق ETF السلعية الطويلة فقط والاستراتيجيات السلبية: فعند اقتراب عقد الشهر الأقرب من الانتهاء يجب تدويره، أي بيعه، إلى العقد التالي الأغلى. وهذه العملية المستمرة من البيع بسعر رخيص والشراء بسعر غالٍ تآكل العوائد حتى لو ثبتت الأسعار الفورية. وهذا هو عائد التدوير السالب.

يبيع المتداولون مقدمة المنحنى أو يشترون أدوات فعلية أو تحاكي السعر الفوري لتجنب عبء Contango. وخلال فترات Contango الشديدة في النفط الخام (كما في 2020)، استأجر المتداولون ناقلات عملاقة لتخزين البراميل الفعلية وكسب الفارق بين الفوري والآجل.

على المكتب

يتداول خام WTI الفوري عند ⁦$78.00⁩/برميل. العقد الآجل لـ 1 شهر ⁦$79.20⁩؛ ولـ 3 أشهر ⁦$81.60⁩؛ ولـ 6 أشهر ⁦$84.00⁩. وحالة Contango البالغة ⁦$6.00⁩ من الفوري إلى 6 أشهر تعني أن صندوق ETF طويلاً يدوّر شهرياً يخسر نحو ⁦$1.00⁩/شهر كتكلفة تدوير حتى لو لم يتغير السعر الفوري.