القيمة المعرّضة للخطر — Value at Risk (VaR)
أقصى خسارة لا يُتوقع تجاوزها خلال أفق زمني معيّن عند مستوى ثقة محدد، مثل 95% أو 99%.
Parametric VaR = Portfolio Value × Z-score × Daily Volatility
تقدّر القيمة المعرّضة للخطر (VaR) أسوأ خسارة محتملة لمحفظة خلال فترة زمنية محددة عند مستوى ثقة معيّن. فإذا بلغت VaR بأفق 1 يوم ومستوى ثقة 95% ما قيمته $1,000، فهذا يعني أن هناك احتمالاً بنسبة 5% أن تخسر أكثر من $1,000 في يوم واحد.
تُستخدم VaR على نطاق واسع في إدارة المخاطر المؤسسية، لكن لها قيوداً مهمة: فهي لا تقول شيئاً عن حجم الخسائر فيما وراء العتبة (مخاطر الذيل)، وتميل إلى التقليل من تقدير المخاطر في أزمات السوق حين ترتفع الارتباطات فجأة.
- تفترض VaR المعلمية (Parametric) أن العوائد موزعة توزيعاً طبيعياً، وهو افتراض خاطئ بشدة في الأسواق ذات الذيول السميكة.
- تعيد VaR التاريخية (Historical) تشغيل العوائد السابقة الفعلية، وهي أفضل، لكنها عمياء أمام الأنماط الجديدة للسوق.