هامش التغيّر — Variation Margin
التحويل النقدي اليومي الذي يسوّي أرباح وخسائر التقييم بسعر السوق على المراكز الآجلة المفتوحة، يُدفع إلى غرفة المقاصة ويُقيَّد للرابحين.
Variation Margin = (Settlement Price − Prior Settlement) × Contract Multiplier × Contracts
هامش التغيّر (VM) هو النقد الذي ينتقل فعلاً كل يوم لتسوية الربح والخسارة على المراكز المفتوحة. فبعد أن تحدد البورصة سعر التسوية اليومي يُقيَّم كل حساب بسعر السوق: يدفع الخاسرون هامش التغيّر إلى غرفة المقاصة ويتلقاه الرابحون. وهذا يختلف عن الهامش الأولي، وهو ضمان يُودَع مقدماً ويُحتجز مقابل المخاطر المستقبلية، فهامش التغيّر هو التسوية النقدية المحققة يوماً بيوم لتغيّرات السعر.
ولأن VM يُدفع نقداً ويُسوّى يومياً (وخلال اليوم في الجلسات المتقلبة)، فإن المراكز الآجلة لا تراكم أبداً تعرضاً كبيراً غير مضمون، وهي الآلية التي تتيح لغرفة المقاصة ضمان الجانبين بأمان. والمتداول الذي تستنفد خسائره رأس مال الحساب المتاح يتلقى نداء هامش وعليه تحويل هامش التغيّر على الفور، وإلا صُفّي المركز.
الخلاصة العملية: الربح والخسارة في العقود الآجلة ليسا «غير محققين» كما هما في السهم. فخسارة كل جلسة تغادر حسابك نقداً وكل ربح يصل نقداً، لذا يجب أن تحتفظ بسيولة تتجاوز الهامش الأولي لتمويل الأيام المعاكسة حتى لمركز تنوي الاحتفاظ به.
على المكتب
شراء 1 عقد ES من 5,400. مضاعف العقد $50. تُغلق التسوية عند 5,380، أي خسارة 20 نقطة = 20 × $50 = $1,000 من هامش التغيّر تُخصم من الحساب تلك الليلة. وفي اليوم التالي تُسوّى عند 5,395، أي ربح 15 نقطة = 15 × $50 = $750 من هامش التغيّر تُقيَّد. ينتقل نقد كل يوم سواء أُغلق المركز أم لا.