غرفة المقاصة / الطرف المقابل المركزي (CCP) — Clearinghouse / Central Counterparty (CCP)

غرفة المقاصة (Clearinghouse)، أو الطرف المقابل المركزي (CCP)، تحل محل طرفي كل صفقة تقاصّها عبر الإحلال (novation): يُستبدل العقد الأصلي بعقدين، يكون فيهما CCP مشترياً من كل بائع وبائعاً لكل مشترٍ. وبعد الإحلال لم تعد تواجه الطرف المقابل في صفقتك، بل غرفة المقاصة، ولهذا تكاد العقود الآجلة المتداولة في البورصة لا تحمل مخاطر ائتمان ثنائية.

يضمن CCP الأداء عبر شلال تعثر (default waterfall) متعدد الطبقات: الهامش الأولي للمتعثر ومساهمته في صندوق التعثر، ثم رأس مال CCP نفسه («مصلحة في اللعبة»)، ثم صندوق التعثر المشترك لبقية الأعضاء، وأخيراً اشتراكات الأعضاء غير الممولة. وإذا تعثر عضو مقاصة أغلق CCP دفتره واستند إلى هذا الشلال بالترتيب. أما هامش التغيّر اليومي المعتاد فيسوّي أرباح وخسائر التقييم بسعر السوق ولا يُعد بحد ذاته طبقة في شلال التعثر.

من الأمثلة الكبرى CME Clearing وICE Clear وLCH. وبتركيز التعرض ومقاصته يقلّل CCP مخاطر الطرف المقابل النظامية ويصبح بدوره عقدة مهمة نظامياً، ولهذا دفع الإصلاح بعد 2008 المشتقات القياسية نحو المقاصة المركزية ولهذا تخضع إدارة مخاطر CCP لتنظيم مشدد.