نسبة كالمار — Calmar Ratio
مقياس للعائد المعدَّل بالمخاطر يقسم العائد السنوي على أقصى Drawdown، فيكافئ الاستراتيجيات التي تنمو دون انخفاضات عميقة في رأس المال.
Calmar Ratio = Annualized Return / Maximum Drawdown (typically trailing 36 months)
تقيس نسبة كالمار (Calmar ratio) العائد مقابل كل وحدة من أسوأ ألم محتمل. فهي تقسم العائد السنوي (المركّب) للاستراتيجية على أقصى Drawdown خلال المدة نفسها، وتُحسب عادةً على آخر 36 شهراً. فإذا بلغت نسبة كالمار 2.0 فهذا يعني أن الاستراتيجية حققت كل سنة ضعف أعمق خسارة لها من القمة إلى القاع.
وعلى عكس نسبة شارب التي تعاقب كل أشكال التقلّب، لا تعاقب كالمار إلا الرقم الذي يشعر به المتداولون فعلاً: أكبر هبوط عن أعلى قمة سجّلها الحساب. ولهذا تحظى بشعبية لدى مديري العقود الآجلة (CTA) والمتداولين الذين يتبعون الاتجاه، حيث يكون التقلّب الصاعد مرحَّباً به بينما تُنهي فترات الـ Drawdown العميقة المسيرات المهنية وتستدعي طلبات الاسترداد.
يكمن ضعفها في الاعتماد على العيّنة: فأقصى Drawdown قيمة تاريخية قصوى واحدة، وقد يهيمن عليها شهر سيئ واحد، كما قد يجمّل سجلٌّ قصير أو محظوظ صورتها. اقرأها دائماً إلى جانب نسبة سورتينو ومنحنى رأس المال كاملاً، ولا تعتمد عليها وحدها.
على المكتب
يحقق صندوق عائداً مركّباً قدره 18% سنوياً على مدى ثلاث سنوات، وكان أسوأ هبوط له من القمة إلى القاع في تلك الفترة 12%. نسبة كالمار = 18% / 12% = 1.5. وصندوق ثانٍ حقق 24% لكنه تعرّض لـ Drawdown بنسبة 30%: نسبة كالمار = 24% / 30% = 0.8. أي عائد ظاهري أعلى لكن نتيجة أسوأ بعد تعديلها بالمخاطر.