المدة — Duration
مقياس لحساسية السند لتغيّرات أسعار الفائدة، أي التغيّر السعري المئوي التقريبي لحركة قدرها 1% في العائد.
Modified Duration = Macaulay Duration / (1 + YTM/n) | %ΔPrice ≈ −Modified Duration × ΔYield
المدة (Duration) هي أهم مقياس مخاطرة لمستثمري السندات. وتحدد كم يتغير سعر السند عندما تتحرك العوائد. فمدة قدرها 7 تعني أن سعر السند ينخفض نحو 7% عن كل ارتفاع قدره 1 نقطة مئوية في العائد (ويرتفع نحو 7% عند انخفاض العائد 1%).
يُستخدم نوعان عادةً: مدة Macaulay هي المتوسط المرجّح للزمن اللازم لاستلام التدفقات النقدية للسند. أما المدة المعدّلة (Macaulay ÷ (1 + YTM/n)) فهي الأداة العملية، إذ تعطي حساسية السعر مباشرة.
السندات الأطول أجلاً والأقل قسيمة لها مدة أعلى. وفي بيئة ارتفاع الفائدة تُعاقَب السندات ذات المدة العالية (مثل سندات الخزانة لأجل 30 سنة) أكثر بكثير من الأدوات ذات المدة القصيرة (أذونات الخزانة). وهذا هو سبب أن «السند الطويل» يحمل مخاطر فائدة كبيرة: فسند خزانة لأجل 30 سنة بمدة معدّلة نحو 18 ينخفض نحو 18% عندما يرتفع عائده 1%، وأكثر بكثير من 30% عند حركة قدرها 2% (قبل تعويض التحدّب).
على المكتب
مركزان «دفاعيان» في السندات قد يظلان صفقة الفائدة نفسها إذا كانا كلاهما طويلي المدة. فالمحفظة فكرة واحدة.