تقارب الأساس — Basis Convergence
ميل سعر العقد الآجل وسعر الأصل الفوري الأساسي إلى الالتقاء مع اقتراب الانتهاء، فيصل الأساس إلى الصفر عند التسوية.
Basis = Spot Price − Futures Price → 0 as time-to-expiry → 0
تقارب الأساس (Basis Convergence) هو العملية التي تتقلص بها الفجوة بين سعر العقد الآجل والسعر الفوري (النقدي) للأصل الأساسي نحو الصفر مع اقتراب العقد من الانتهاء. الأساس هو الفوري − الآجل؛ وفي لحظة التسوية يكون العقد الآجل مطالبة بالأصل القابل للتسليم بالسعر الفوري الحالي، فيجب أن يتطابق السعران وإلا ثبّت المراجحون ربحاً بلا مخاطرة.
بعيداً عن الانتهاء يعكس الأساس صافي تكلفة الحمل: التمويل والتخزين ناقص أي دخل أو توزيعات أو عائد الراحة (convenience yield). ومع تناقص الوقت إلى الاستحقاق يتبقى حمل أقل لتضمينه، فيتلاشى الأساس ميكانيكياً نحو الصفر. وهذا ما يجعل العلاقة بين السوق النقدية والعقود الآجلة قابلة للتنبؤ لا اعتباطية.
بالنسبة إلى المتحوّطين فالتقارب هو جوهر المسألة: فالتحوط ببيع عقد آجل مقابل مركز شراء فعلي لا يكون نظيفاً إلا إذا تقارب الأساس كما هو متوقع. أما مخاطر الأساس (Basis Risk)، أي احتمال أن يكون التقارب ناقصاً أو غير منتظم (بسبب اختلاف درجة الأصل القابل للتسليم، أو عدم تطابق موقع التسليم، أو ضغط في السوق)، فهي المخاطر المتبقية التي لا يستطيع التحوط إزالتها.
على المكتب
سعر WTI الفوري $80.00 ويتداول العقد الآجل الأقرب المنتهي عند $80.60 (الأساس = −$0.60) قبل شهر. ومع اقتراب التسليم يتلاشى الحمل ويتحرك العقد الآجل إلى $80.05 بينما يبقى الفوري عند $80.00، فيكون الأساس = −$0.05، ثم نحو $0.00 عند التسليم. المتحوّط الذي باع العقد الآجل مقابل براميل فعلية يلتقط تقارباً قدره $0.55 مع انتقال المركز نحو التسوية.