العائد الأسوأ — Yield to Worst (YTW)
أدنى عائد يستطيع السند تحقيقه عبر كل سيناريوهات الاسترداد الممكنة، وهو افتراض العائد المتحفظ للسندات القابلة للاستدعاء.
YTW = min(Yield to Maturity, Yield to Call for each call date)
العائد الأسوأ (Yield to Worst، YTW) هو أدنى عائد محتمل يمكن لحامل السند تلقيه دون تعثر المصدر. وفي السند ذي الخيارات المضمّنة، وأكثرها شيوعاً حكم الاستدعاء، يكون YTW هو الأدنى بين العائد حتى الاستحقاق وكل عائد حتى الاستدعاء ممكن. ويجيب عن السؤال: في السيناريو الأقل مواتاة لي، ما العائد الذي أكسبه فعلاً؟
يهم YTW لأن المصدرين يمارسون الاستدعاء تحديداً حين يضر ذلك بالحامل، أي بعد انخفاض الفائدة. وذكر سند قابل للاستدعاء بعائده الوردي حتى الاستحقاق يبالغ في تقدير العائد الذي يُرجَّح أن يحققه المستثمر، إذ سيُستدعى السند على الأرجح أولاً. ويجرّد YTW ذلك التفاؤل.
القاعدة العملية: بالنسبة إلى سند قابل للاستدعاء يتداول بعلاوة يكون YTW عادةً العائد حتى أقرب استدعاء؛ وبالنسبة إلى سند يتداول بخصم يكون YTW غالباً العائد حتى الاستحقاق. وتذكر مكاتب التداول المحترفة وبطاقات الصفقات YTW افتراضياً لأي سند قابل للاستدعاء أو للبيع.