نسبة السعر إلى القيمة الدفترية — Price-to-Book (P/B) Ratio

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) تقارن سعر السهم السوقي بـالقيمة الدفترية للسهم، أي إجمالي الأصول ناقص إجمالي الالتزامات مقسوماً على الأسهم القائمة. نسبة P/B قدرها 1.0× تعني أنك تدفع بالضبط صافي القيمة المحاسبية للشركة؛ وما فوق 1.0× يعكس العلامة التجارية والسمعة التجارية (goodwill) وتوقعات النمو المضمّنة في السعر.

تكون P/B أكثر دلالة حيث تكون الميزانية العمومية في معظمها أصولاً مالية مُقيَّمة بسعر السوق، أي البنوك وشركات التأمين وسائر المؤسسات المالية، ولهذا هي أساس تقييم البنوك. أما في الأعمال الخفيفة الأصول (البرمجيات والعلامات التجارية والخدمات) فتقلّل القيمة الدفترية كثيراً من القيمة الاقتصادية لأن الأصول غير الملموسة المبنية داخلياً لا تُرسمل، فتصل P/B عادةً إلى مستويات مرتفعة جداً ولا تخبرك بالكثير.

قد تشير P/B الأقل من 1.0× إلى قيمة عميقة، أو إلى سوق يراهن على أن قيم الأصول المعلنة مبالغ فيها وستُشطب. اقرنها بـالعائد على حقوق المساهمين: فالنشاط ذو ROE المرتفع يستحق P/B أعلى لأنه يراكم القيمة الدفترية أسرع.

على المكتب

يتداول بنك عند $60 مع قيمة دفترية للسهم $48. ⁦P/B = $60 ÷ $48 = **1.25×**⁩. ويتداول نظير له عند $40 مقابل قيمة دفترية $50، أي ⁦P/B = 0.80×⁩، دون القيمة الدفترية. لا يُبرَّر الخصم إلا إذا كان السوق محقاً في الشك بتقييمات محفظة قروض ذلك البنك.