العائد على حقوق المساهمين — Return on Equity (ROE)

العائد على حقوق المساهمين (ROE) يقيس مقدار الربح الذي تولّده الشركة عن كل دولار من حقوق المساهمين: صافي الدخل مقسوماً على متوسط حقوق المساهمين. وهو المقياس الأبرز لمدى فاعلية الإدارة في تنمية رأس المال الذي ائتمنها عليه الملاك.

يدل ROE المرتفع باستمرار (عموماً 15% فأكثر) على ميزة تنافسية دائمة؛ فالشركة تعيد الاستثمار بمعدلات جذابة وتنمّي قيمتها الدفترية بسرعة، ولذلك تحظى الشركات المراكِمة ذات ROE المرتفع بتقييمات مرتفعة. لكن ROE قد يتضخم بسبب الرافعة المالية: فبما أن حقوق المساهمين هي المقام، فإن التحميل بالدين أو إعادة شراء الأسهم يقلّص الحقوق ويرفع ROE ميكانيكياً دون أي تحسن تشغيلي حقيقي.

ولهذا يحلّله المحللون عبر إطار DuPont: ROE = هامش الربح الصافي × دوران الأصول × الرافعة المالية. فـROE المرتفع الناتج عن الهوامش والكفاءة عالي الجودة، أما الناتج في معظمه عن الدين فهش. قارن ROE بـالعائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لترى كم من العائد حقيقي وكم منه مقترض.

على المكتب

تحقق شركة صافي دخل $600M على متوسط حقوق مساهمين $3.0B. ⁦ROE = $600M ÷ $3.0B = **20%**⁩. وإذا سجل نظير لها ROE بنسبة 20% نفسها لكنه يحمل ديناً أكبر بكثير فجودته أدنى، لأن الرافعة المالية لا التشغيل هي التي تعمل.