سعر الفائدة الحقيقي — Real Interest Rate
سعر الفائدة الاسمي ناقص التضخم المتوقع، أي العائد الحقيقي المعدّل بالتضخم على الإقراض أو كلفة الاقتراض.
Real Rate ≈ Nominal Rate − Expected Inflation (exact: (1 + nominal)/(1 + inflation) − 1)
سعر الفائدة الحقيقي (Real Interest Rate) هو سعر الفائدة الاسمي (المعلن) معدّلاً بالتضخم. وهو يجيب عن السؤال الذي يهم المدخرين والمقترضين فعلاً: بعد ارتفاع الأسعار، كم من القوة الشرائية كسبت أو دفعت حقاً؟ فسعر اسمي 5% مع تضخم 3% لا يعادل سوى سعر حقيقي 2%.
تعبّر معادلة فيشر عن هذه العلاقة. ويمكن أن تكون الأسعار الحقيقية سالبة: فحين يتجاوز التضخم العوائد الاسمية، يخسر المقرضون قوتهم الشرائية حتى وهم يحصّلون الفائدة، مما يغذي تاريخياً ارتفاعات الذهب وغيره من مخازن القيمة غير المدرّة للعائد. أما الأسعار الحقيقية الموجبة والمتصاعدة فتفعل العكس: ترفع كلفة الفرصة البديلة لحيازة أصول لا تدرّ دخلاً، وتميل إلى الضغط على الأسهم والمعادن الثمينة.
أنقى قراءة في السوق للسعر الحقيقي هي عائد سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS)، ويسمى غالباً العائد الحقيقي. راقب الأسعار الحقيقية لا الاسمية لتفهم الموقف الحقيقي للسياسة النقدية: فقد يرفع البنك المركزي الفائدة الاسمية ويظل مع ذلك تيسيرياً إن كان التضخم يتسارع أكثر.
على المكتب
يدرّ سند خزانة لأجل 1 سنة عائداً قدره 4.5% بينما التضخم المتوقع 3.0%. وباستخدام التقريب، يكون سعر الفائدة الحقيقي 4.5% - 3.0% = 1.5%. فإذا قفزت توقعات التضخم بعد ذلك إلى 5.0%، يصبح السعر الحقيقي سالباً عند 4.5% - 5.0% = -0.5%، أي أن حامل السند يخسر نصف نقطة مئوية من القوة الشرائية رغم كسبه فائدة اسمية.