الذهب — Gold
المعدن الثمين الأول وأصل الملاذ الآمن، يُسعَّر بالدولار/الأونصة التروية في COMEX وتحركه أسعار الفائدة الحقيقية وقوة الدولار ومعنويات المخاطرة.
يُتداول الذهب في COMEX (مجموعة CME) بعقود حجمها 100 أونصة تروية. وهو أصل الملاذ الآمن النموذجي، إذ حافظ تاريخياً على قيمته أو ربحها خلال أسواق الأسهم الهابطة والأزمات المصرفية والضغوط الجيوسياسية.
المحركان الكليان الرئيسيان للذهب هما أسعار الفائدة الحقيقية (الذهب لا يدرّ عائداً، لذا فارتفاع الفائدة الحقيقية يزيد تكلفة الفرصة البديلة له) والدولار الأمريكي (الذهب مسعّر بالدولار؛ والدولار الأقوى يجعله أغلى على المشترين الأجانب). والعلاقة بالفائدة الحقيقية وثيقة بوجه خاص: يميل الذهب إلى الارتفاع حين تنخفض عوائد سندات الخزانة الحقيقية لـ 10 سنوات أو تكون سالبة بعمق.
شكّل شراء البنوك المركزية دعماً هيكلياً منذ 2022، إذ تنوّع البنوك المركزية في الأسواق الناشئة احتياطياتها بعيداً عن الدولار. ويضيف الطلب الفعلي من الهند والصين طبقة طلب موسمية.
على المكتب
يتداول الذهب عند $2,380/أونصة. وللعقد الواحد في COMEX (100 أونصة) قيمة اسمية $238,000. وحركة بمقدار $50/أونصة تولّد $5,000 للعقد. والهامش الأولي نحو $9,000، أي رافعة اسمية نحو 26:1.