تباطؤ التضخم — Disinflation

تباطؤ التضخم (Disinflation) هو انخفاض في معدل التضخم بينما الأسعار لا تزال ترتفع. وتراجع CPI من 6% إلى 3% تباطؤ في التضخم: فتكلفة المعيشة تواصل الصعود، لكن بوتيرة أهدأ. وهو الهدف الصريح للبنك المركزي الذي يكافح تجاوزاً في التضخم: إعادة المعدل نحو الهدف دون الانزلاق إلى هبوط صريح في الأسعار.

التمييز الأساسي الذي يجب أن يبقيه المتداولون واضحاً: تباطؤ التضخم ليس انكماشاً سعرياً. فالانكماش السعري يعني أن مستوى الأسعار ينخفض فعلاً (معدل تضخم سالب) وهو أخطر بكثير، وغالباً ما يشير إلى انهيار الطلب. أما تباطؤ التضخم فيُرحَّب به عادة، فهو ما يبدو عليه الهبوط الناعم الناجح.

وبالنسبة للأسواق، اتجاه تباطؤ التضخم الموثوق صعودي للسندات والأسهم معاً: فهو يتيح للبنك المركزي التوقف عن الرفع ثم الخفض في النهاية، مما يخفف الأوضاع المالية. والمخاطرة هي تباطؤ التضخم العنيد، حيث يتوقف المعدل فوق الهدف في طريقه إلى الأسفل، فيُبقي الفائدة أعلى لفترة أطول مما كان السوق يأمل.

على المكتب

يتراجع PCE الأساسي من 4.0% إلى 3.2% ثم 2.6% على مدى ثلاثة أرباع. والتضخم لا يزال موجباً، فالأسعار أعلى مما كانت قبل عام، لكن التباطؤ المطرد هو تباطؤ التضخم الكلاسيكي. وتسعّر الأسواق نهاية دورة الرفع وترتفع توقعاً لخفض الفائدة قريباً.